泡泡瑪特的海外征程與發(fā)展前景

作為國(guó)內(nèi)潮玩玩具的領(lǐng)軍者，泡泡瑪特的出海進(jìn)展備受關(guān)注。同時(shí)，潮玩盲盒文化在海外市場(chǎng)所能引發(fā)的效應(yīng)也令人期待。那么，泡泡瑪特在海外市場(chǎng)的表現(xiàn)究竟如何呢？

2025年，泡泡瑪特自2020年起積極布局海外市場(chǎng)，其海外擴(kuò)張的步伐逐漸加快，營(yíng)收與利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了雙高增長(zhǎng)。目前，泡泡瑪特采用線(xiàn)上線(xiàn)下相結(jié)合的商業(yè)模式，在北美、歐洲、日本等地設(shè)立線(xiàn)下門(mén)店的同時(shí)，也在不斷拓展電商等線(xiàn)上渠道。據(jù)2025年財(cái)報(bào)顯示，公司營(yíng)收達(dá)63億元，同比增長(zhǎng)36.5%；歸屬母公司凈利潤(rùn)10.8億元，同比大增127.5%。其中，海外市場(chǎng)營(yíng)收表現(xiàn)尤為突出，達(dá)到10.7億元，同比激增134.9%，占公司總營(yíng)收的17%。值得一提的是，泡泡瑪特自主產(chǎn)品營(yíng)收占比持續(xù)上升，2025年貢獻(xiàn)58.6億元，同比增長(zhǎng)39.8%，占整體營(yíng)收的93%。在利潤(rùn)率方面，公司毛利率達(dá)60.4%，同比提升2.9個(gè)百分點(diǎn)；費(fèi)用率下降5.4個(gè)百分點(diǎn)至40.4%，運(yùn)營(yíng)效率進(jìn)一步提高。此外，泡泡瑪特資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)質(zhì)量穩(wěn)健，2025年ROE達(dá)13.9%，同比增長(zhǎng)7.1個(gè)百分點(diǎn)。

近年來(lái)，中國(guó)潮玩文化的影響力日益增強(qiáng)，泡泡瑪特等國(guó)內(nèi)潮玩品牌在海外市場(chǎng)逐漸嶄露頭角。在這一背景下，泡泡瑪特以IP為核心的商業(yè)模式展現(xiàn)出強(qiáng)大的推動(dòng)力，成為公司創(chuàng)造新的可用市場(chǎng)總量的重要因素，為其帶來(lái)了更廣闊的市場(chǎng)空間和更長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展前景。為了進(jìn)一步挖掘IP價(jià)值，泡泡瑪特積極進(jìn)行跨界嘗試。據(jù)最新消息，2025年上半年，公司計(jì)劃推出首款社交模擬手游，以測(cè)試新IP在游戲領(lǐng)域的市場(chǎng)反響，預(yù)計(jì)有望帶來(lái)一定的游戲內(nèi)購(gòu)買(mǎi)收入。另一方面，公司還加大了POP Land城市主題公園的配套投入，通過(guò)旅游服務(wù)、餐飲等多元化運(yùn)營(yíng)，拓寬IP的營(yíng)收渠道。機(jī)構(gòu)分析人士認(rèn)為，泡泡瑪特在IP業(yè)務(wù)上的創(chuàng)新舉措，將持續(xù)為公司注入新的增長(zhǎng)動(dòng)力，助力其進(jìn)一步擴(kuò)大文娛版圖，向成為中國(guó)版“迪士尼”的目標(biāo)邁進(jìn)。

摩根士丹利發(fā)布的最新研報(bào)顯示，將泡泡瑪特目標(biāo)價(jià)從32港元上調(diào)至38港元，暗示著35%的上漲空間。分析人士指出，在海外擴(kuò)張和新業(yè)務(wù)的推動(dòng)下，泡泡瑪特的盈利曲線(xiàn)將在未來(lái)1 - 2年實(shí)現(xiàn)加速增長(zhǎng)，進(jìn)入發(fā)展的快車(chē)道。具體來(lái)看，預(yù)計(jì)2025年公司營(yíng)收將同比增長(zhǎng)31%，其中海外市場(chǎng)營(yíng)收將大幅增長(zhǎng)102%，其份額將從2025年的17%擴(kuò)大至26% - 32%。由于海外市場(chǎng)銷(xiāo)售表現(xiàn)超出預(yù)期，加之公司豐富自有品牌配件等措施，將進(jìn)一步提升毛利率水平?？紤]到這些因素，摩根士丹利上調(diào)了對(duì)泡泡瑪特2025年?duì)I收和凈利潤(rùn)的預(yù)期，分別增長(zhǎng)5%和11%。按照此預(yù)測(cè)，泡泡瑪特2025年海外營(yíng)收，有望從2025年的10.66億元，增加至21.53億元，有望實(shí)現(xiàn)董事長(zhǎng)王寧“在海外再造一個(gè)泡泡瑪特”的目標(biāo)。

綜合來(lái)看，盡管泡泡瑪特與樂(lè)高、迪士尼等文娛巨頭相比尚有一定差距，但憑借穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)和持續(xù)的創(chuàng)新，其發(fā)展前景依然值得期待。在宏觀環(huán)境改善、海外擴(kuò)張加速的形勢(shì)下，泡泡瑪特有望在未來(lái)數(shù)年內(nèi)實(shí)現(xiàn)年均30%以上的高速增長(zhǎng)。

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