唯品會2025財年第一季度財報解讀及分析師問答

2025年，唯品會（NYSE：VIPS）發(fā)布了截至3月31日的財年第一季度未經(jīng)審計財報。報告顯示，唯品會第一季度總凈營收為人民幣121.7億元（約合18.9億美元），較去年同期的人民幣86.1億元增長41%；歸屬于公司股東的凈利潤為人民幣4.75億元（約合7400萬美元），比去年同期的人民幣3.68億元增長29%。

財報發(fā)布后，唯品會董事長兼CEO沈亞和CFO楊東皓出席電話會議，解讀財報要點(diǎn)并回答分析師提問。

在分析師問答環(huán)節(jié)，美銀美林分析師Benny Wang提出多個問題。他詢問公司預(yù)計二季度增長平穩(wěn)但環(huán)比增速下降是否因4.19促銷，每單訂單金額一季度下降除季節(jié)性因素與新用戶年齡層降低有無關(guān)系，未來如何提高訂單金額，以及各線城市對公司銷售額與訂單量的貢獻(xiàn)比例。楊東皓表示公司二季度營收預(yù)測已充分考慮4.19促銷影響。沈亞指出一季度客單價同比下降一是海淘，二是美妝占比增加，若不計這兩部分業(yè)務(wù)，客單價可提高3個百分點(diǎn)。公司90后用戶占比從去年的30%提升至45%，長遠(yuǎn)看90后一年內(nèi)貢獻(xiàn)的客單價會提高12%-15%。提高客單價的方法包括4月8號跨境電商新政后客單價提高17%，未來仍以服飾鞋包為主，90后客單價也會提高。一線和二線城市營收貢獻(xiàn)為51%，三線和四線是49%，與去年一季度相比，三線城市少一個百分點(diǎn)，四線多一個點(diǎn)。

匯豐分析師關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)形勢對公司業(yè)務(wù)的影響以及用戶增長方面的競爭。沈亞認(rèn)為中國整體消費(fèi)市場雖房地產(chǎn)和汽車消費(fèi)疲軟，但服飾和化妝品購買未受影響，公司增長平穩(wěn)，折扣零售市場前景大。從去年四季度起調(diào)整市場結(jié)構(gòu)，新客增長不錯。

瑞士信貸分析師Evan Zhou詢問公司如何實(shí)現(xiàn)營收穩(wěn)定增長及利潤率是否回升。沈亞稱公司業(yè)務(wù)發(fā)展正常穩(wěn)定，增長優(yōu)先，一季度增長非犧牲利潤所致。毛利率下降是因第三方平臺業(yè)務(wù)減少和美妝業(yè)務(wù)促銷，公司可控制利潤，目前在B2C電商市場份額小，希望擴(kuò)大份額。

高盛分析師George Meng聚焦現(xiàn)金流和互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，詢問消費(fèi)者和供應(yīng)商貸款比例、違約比例，免息貸款比例，以及未來融資計劃。楊東皓表示供應(yīng)商和消費(fèi)者貸款違約比例低，貸款余額大部分免息，目前貸款資金來源是自有現(xiàn)金，未來可能銷售資產(chǎn)證券化產(chǎn)品融資。一季度營運(yùn)現(xiàn)金流下降是季節(jié)性和促銷付款周期原因，二季度有望好轉(zhuǎn)。

德意志銀行分析師詢問資本支出增長原因。楊東皓回答是因?yàn)樵黾恿藗}庫數(shù)量，在倉庫建設(shè)上投資4億，9000萬花在購地，4000萬購置設(shè)備。

摩根士丹利分析師提出一系列問題，包括二季度流量增長情況、“千人千面”服務(wù)效果、互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)對營收增長的促進(jìn)作用等。沈亞預(yù)計今年剩余時間流量增長良好，“千人千面”效果不錯，超過15%的業(yè)務(wù)增量來自該業(yè)務(wù)，還提高了營收轉(zhuǎn)化率。楊東皓表示供應(yīng)商金融業(yè)務(wù)盈利，年利率8%-10%，規(guī)模小對財務(wù)報表影響?。幌M(fèi)者金融業(yè)務(wù)虧損，未來會收取利息，消費(fèi)者貸款業(yè)務(wù)促進(jìn)了零售業(yè)務(wù)，拿到貸款的消費(fèi)者每單金額比平均高30%。

八六證券分析師關(guān)注用戶增長、留存率等問題。沈亞表示公司重視新用戶增長，通過多種渠道獲取用戶，也調(diào)整產(chǎn)品和品牌。楊東皓稱要明確計算口徑才能看留存率變化。沈亞還提到一季度復(fù)購率比四季度好。

中金分析師詢問90后用戶留存率、海淘業(yè)務(wù)訂單單價、應(yīng)收賬款增長與互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的關(guān)系。沈亞指出90后用戶留存率低于正常顧客，海淘客單價與特賣會有區(qū)別，新政后客單價提高17%。

花旗分析師關(guān)注二季度營收、銷售額、活躍用戶變化及公司對二季度的預(yù)測是否保守。楊東皓表示除本季營收預(yù)測外不披露其他運(yùn)營細(xì)節(jié)，營收預(yù)測基于當(dāng)前運(yùn)營表現(xiàn)可能變化。