2025年，跨境電商領(lǐng)域的資本并購(gòu)重組曾頗為活躍，不少企業(yè)借此拓展新市場(chǎng)。然而，形勢(shì)在這一年有所變化，華鼎股份收購(gòu)?fù)ㄍ?、?lè)歌收購(gòu)四海商周皆以失敗告終，這不禁讓人產(chǎn)生疑問(wèn)：“跨境電商行業(yè)的資本是否進(jìn)入寒冬？”

在資本市場(chǎng)與跨境電商市場(chǎng)相互融合的進(jìn)程中，雙方究竟收獲了什么？未來(lái)，跨境電商行業(yè)又將走向何方？身處其中的賣家又該如何應(yīng)對(duì)？

從跨境電商的并購(gòu)重組看資本“回歸理性”

2025年7月30日，樂(lè)歌股份發(fā)布公告，擬通過(guò)發(fā)行股份及現(xiàn)金支付的方式，收購(gòu)江蘇四海商舟電子商務(wù)有限公司的全部或部分股權(quán)，完成收購(gòu)后，四海商舟將成為其全資或控股子公司。但短短一個(gè)月后，樂(lè)歌卻發(fā)布公告稱，因雙方核心交易條款未能達(dá)成一致，終止了此次收購(gòu)。此消息一經(jīng)傳出，在行業(yè)內(nèi)引起不小震動(dòng)。而在今年3月，華鼎股份因通拓未履行支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款的義務(wù)而提出仲裁，最終也宣告失敗。這一系列事件不禁讓人感嘆：“跨境電商行業(yè)的資本是否要進(jìn)入寒冬了？”

斑頭雁CEO黃東民在接受采訪時(shí)表示，跨境電商企業(yè)的并購(gòu)重組或“曲線上市”，與當(dāng)前資本市場(chǎng)的現(xiàn)狀以及跨境電商的發(fā)展態(tài)勢(shì)密切相關(guān)。自2015年以來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)較為低迷，而跨境電商的高速發(fā)展成為上市公司的投資亮點(diǎn)。同時(shí)，近年來(lái)國(guó)家對(duì)跨境出口電商的扶持力度不斷加大，這也預(yù)示著跨境電商的良好發(fā)展趨勢(shì)，而這正是資本市場(chǎng)所看重的。按照以往跨境電商的操作方式以及面臨的正規(guī)化、合規(guī)化問(wèn)題，企業(yè)依靠自身力量上市難度較大，通過(guò)并購(gòu)重組的方式“曲線上市”成為不多的選擇之一。

寧波布蘭德電子商務(wù)有限公司董事長(zhǎng)助理陳思源也認(rèn)為，越來(lái)越多的資本市場(chǎng)涌入跨境電商市場(chǎng)，是行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)所引導(dǎo)的。眾所周知，中國(guó)作為世界制造業(yè)工廠，多年來(lái)傳統(tǒng)外貿(mào)中50%的中低檔產(chǎn)品均為中國(guó)制造。近年來(lái)，人工成本不斷上升，想要進(jìn)一步占領(lǐng)剩余50%的市場(chǎng)難度較大。而跨境電商模式的出現(xiàn)，能夠?qū)⑻幱谫Q(mào)易鏈最低端的制造業(yè)提升到直接參與消費(fèi)的環(huán)節(jié)。因此，近年來(lái)的政策導(dǎo)向以及傳統(tǒng)外貿(mào)的轉(zhuǎn)型，都在朝著這一趨勢(shì)發(fā)展，資本市場(chǎng)也正是看到了這樣的趨勢(shì)，才積極參與到跨境電商行業(yè)中。

對(duì)于是否進(jìn)入資本寒冬的問(wèn)題，黃東民認(rèn)為，“資本寒冬與跨境行業(yè)關(guān)系不大，而是整個(gè)國(guó)際經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)以及2025年下半年美元升值所導(dǎo)致的?！标愃荚磩t更傾向于將其稱為“資本回歸理性”。過(guò)去，資本市場(chǎng)先向企業(yè)投資，讓企業(yè)去實(shí)現(xiàn)承諾，為其夢(mèng)想買單。而現(xiàn)在，企業(yè)需要先做出成績(jī)，讓資本看到成效，經(jīng)過(guò)評(píng)估后雙方達(dá)成協(xié)議，企業(yè)實(shí)現(xiàn)多少目標(biāo)，資本給予相應(yīng)的資金。在他看來(lái)，這是一種更為理性的投資階段。

資本市場(chǎng)與跨境電商市場(chǎng)的融合具有“兩面性”

從當(dāng)前資本企業(yè)與跨境電商企業(yè)重組并購(gòu)的情況來(lái)看，有成功的案例，也有失敗的例子。例如，環(huán)球易購(gòu)被跨境通收購(gòu)后，在2015年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.67億元，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速，成為上市公司利潤(rùn)的重要貢獻(xiàn)者。而樂(lè)歌擬收購(gòu)四海商周，卻因交易條款未達(dá)成一致而終止。陳思源認(rèn)為，“當(dāng)前整個(gè)市場(chǎng)對(duì)A股較為悲觀。樂(lè)歌公布收購(gòu)四海商周后，股市連續(xù)下跌，主要原因是今年整個(gè)盤面低迷，并非收購(gòu)時(shí)機(jī)不佳?！?/p>

那么，資本市場(chǎng)與跨境電商市場(chǎng)的融合會(huì)給雙方帶來(lái)哪些影響呢？黃東民表示，“一方面，資本市場(chǎng)是逐利的，看重利益。當(dāng)它進(jìn)入跨境電商市場(chǎng)后，會(huì)為市場(chǎng)注入大量現(xiàn)金流，有利于跨境電商市場(chǎng)的發(fā)展，也會(huì)吸引更多資本關(guān)注該行業(yè)；另一方面，資本市場(chǎng)的逐利性導(dǎo)致其資金成本較高。當(dāng)跨境電商市場(chǎng)獲得大量資金后，容易迷失方向，引發(fā)惡性競(jìng)爭(zhēng)?！?/p>

陳思源則有不同看法，他認(rèn)為資本的參與是“加速者”而非“執(zhí)行者”。資本市場(chǎng)進(jìn)入跨境電商市場(chǎng)，對(duì)行業(yè)起到加速作用。從計(jì)算機(jī)、醫(yī)療、芯片、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)的發(fā)展來(lái)看，資本能夠加速新興行業(yè)的發(fā)展。在陳思源看來(lái)，跨境電商行業(yè)是一個(gè)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期驗(yàn)證、被廣泛認(rèn)可的商業(yè)邏輯，即使資本市場(chǎng)不介入，跨境電商也能生存。因此，當(dāng)前資本市場(chǎng)的介入起到了加速作用，雙方可能在短期內(nèi)獲得較好收益。但不可否認(rèn)，也存在一些問(wèn)題，比如部分企業(yè)可能尚未找到合適的商業(yè)模式，因加速過(guò)快而迷失方向，導(dǎo)致全盤崩潰。

內(nèi)耗危險(xiǎn)：品牌化、可持續(xù)發(fā)展才是王道

據(jù)悉，資本市場(chǎng)參與跨境電商市場(chǎng)的運(yùn)作始于2011、2012年。與以往的“瘋狂”相比，2025年的跨境電商市場(chǎng)相對(duì)更為理性，因?yàn)槠湟褤碛凶约旱纳虡I(yè)模式，自主權(quán)也更多。陳思源表示，除非資本市場(chǎng)能為跨境電商企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)資源以加速其成長(zhǎng)，否則從品牌方或公司的角度出發(fā)，他不希望資本市場(chǎng)過(guò)多干涉企業(yè)的發(fā)展方向。他更希望能找到理念相符、步伐一致的資本企業(yè)共同成長(zhǎng)，而非單純的干涉。同樣，站在服務(wù)商的角度，黃東民也建議資本不要過(guò)多插手企業(yè)的經(jīng)營(yíng)。因?yàn)橘Y本對(duì)企業(yè)和行業(yè)的了解不如企業(yè)自身全面。若資本過(guò)多參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，可能導(dǎo)致企業(yè)戰(zhàn)略沖突，形成內(nèi)耗。

盡管當(dāng)前資本市場(chǎng)對(duì)跨境電商的扶持情況有所變化，但資本參與跨境電商行業(yè)的趨勢(shì)依然存在。那么，在這樣的環(huán)境下，跨境電商賣家該如何競(jìng)爭(zhēng)和生存呢？陳思源指出，“目前，許多賣家，包括寧波地區(qū)的賣家，對(duì)市場(chǎng)情況并不清楚。不少企業(yè)盲目擴(kuò)充運(yùn)營(yíng)人員，認(rèn)為只要招到優(yōu)秀的運(yùn)營(yíng)人員，就能完成跨境電商80%的工作。實(shí)際上，每件事都需要前端供應(yīng)鏈和后端海外資源的協(xié)同配合。包括前期工廠的產(chǎn)品、備貨能力、成本，后期的倉(cāng)庫(kù)、清倉(cāng)、推流資源等，再加上優(yōu)秀的運(yùn)營(yíng)，才能取得更好的效果?！爆F(xiàn)階段已不再是低投入就能獲得高回報(bào)的時(shí)代，賣家必須打造品牌，只有打響品牌才能獲得更高的溢價(jià)空間。

黃東民認(rèn)為，未來(lái)跨境電商將呈現(xiàn)三種趨勢(shì)：一是資金的競(jìng)爭(zhēng)，這是一個(gè)重要的邏輯；二是更加注重品牌化、品質(zhì)化發(fā)展；三是更加符合國(guó)家對(duì)出口和企業(yè)的要求以及消費(fèi)者對(duì)品質(zhì)的需求。此外，在知識(shí)產(chǎn)權(quán)監(jiān)管日益嚴(yán)格的情況下，有了資本的支持，賣家會(huì)更加重視產(chǎn)品的研發(fā)和質(zhì)量保障?！昂玫漠a(chǎn)品不愁賣”，在黃東民看來(lái)，賣家應(yīng)更加關(guān)注自身的可持續(xù)發(fā)展，做好品牌建設(shè)。劣質(zhì)產(chǎn)品最終將被市場(chǎng)淘汰。

（文/風(fēng)口星網(wǎng) 林曉峰）