2025年跨境電商行業(yè)觀察：上市熱潮與挑戰(zhàn)并存

2025年，跨境電商行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)依舊備受關(guān)注。7月，3C消費(fèi)電子企業(yè)綠聯(lián)科技成功敲鐘上市，市值百億的跨境品牌由此誕生。10月，從OEM轉(zhuǎn)型至自主品牌的廚具出海企業(yè)卡羅特在港交所主板登陸。

今年以來(lái)，跨境品牌的資本化熱情持續(xù)高漲。除了綠聯(lián)科技和卡羅特順利上市外，艾姆詩(shī)、圣奧科技等眾多企業(yè)已進(jìn)入IPO輔導(dǎo)期，吉宏股份計(jì)劃二次上市，傲基科技也完成了港股上市備案。

早在兩年前，嘉御資本董事長(zhǎng)、創(chuàng)始合伙人衛(wèi)哲就曾斷言，跨境電商領(lǐng)域的所有品類都有望掀起新潮流，未來(lái)市值超百億的企業(yè)至少會(huì)有上百家。如今，隨著越來(lái)越多的企業(yè)加入上市行列，百億市值的跨境品牌大軍正在逐步形成。然而，IPO僅僅是一個(gè)新起點(diǎn)，在高光時(shí)刻過后，如何實(shí)現(xiàn)持續(xù)、穩(wěn)定且健康的增長(zhǎng)，是所有跨境品牌必須面對(duì)的重要課題。

從億邦動(dòng)力統(tǒng)計(jì)的25家跨境品牌2025上半年財(cái)報(bào)來(lái)看，情況并不樂觀。其中有8家企業(yè)營(yíng)收同比下降，部分企業(yè)降幅甚至超過50%；9家企業(yè)凈利潤(rùn)同比下降，其中5家企業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)但凈利潤(rùn)下降。恒林股份、致歐科技、華凱易佰、樂歌股份等知名大賣家，在營(yíng)收同比增長(zhǎng)的情況下，凈利潤(rùn)卻呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，而“跨境一哥”安克創(chuàng)新歸母凈利潤(rùn)的增速也有所放緩。

部分頭部企業(yè)上半年增速放緩，其背后原因何在？2025年整個(gè)跨境行業(yè)又發(fā)生了哪些顯著變化？下半年新的增長(zhǎng)點(diǎn)將從何處挖掘？我們?cè)噲D從上半年的財(cái)報(bào)盤點(diǎn)中探尋答案。

已上市跨境品牌的增長(zhǎng)與挑戰(zhàn)

相較于2020 - 2022三年全球疫情背景下的“狂飆”態(tài)勢(shì)，如今跨境電商行業(yè)的增長(zhǎng)已回歸穩(wěn)定狀態(tài)。2025年上半年，中國(guó)跨境電商進(jìn)出口額達(dá)到1.22萬(wàn)億元規(guī)模，較2024年同期增長(zhǎng)10.5%，而2021年上半年的同比增速為28.6%。

跨境電商的高增長(zhǎng)性，一方面吸引著大量玩家涌入，促使供給側(cè)呈現(xiàn)出前所未有的繁榮景象；另一方面，也加速了行業(yè)的整體洗牌進(jìn)程。當(dāng)“出?！背蔀楸姸嗥髽I(yè)的必然選擇時(shí)，一些先入局的企業(yè)卻在被淘汰，諸如“億級(jí)跨境賣家倒閉”、“亞馬遜類目頭部玩家退出”、“上市企業(yè)深陷虧損泥潭”等消息屢見不鮮。

在億邦動(dòng)力統(tǒng)計(jì)的上市跨境品牌2025半年報(bào)中，營(yíng)收、利潤(rùn)下滑的企業(yè)不在少數(shù)。許多老牌跨境大賣家面臨著營(yíng)收增速放緩甚至虧損的困境，包括品牌型玩家和傳統(tǒng)鋪貨大賣在內(nèi)的不少企業(yè)，都承受著“增收不增利”的壓力。

在這25家具有代表性的企業(yè)中，安克創(chuàng)新以96.48億元的營(yíng)業(yè)總收入和36.55%的同比增長(zhǎng)率，穩(wěn)居行業(yè)頭部位置。然而，其凈利潤(rùn)為8.72億元，增長(zhǎng)6.36%，增速與過去幾年相比有所下滑。2024年上半年，安克創(chuàng)新歸母凈利潤(rùn)為8.20億元，同比增長(zhǎng)42.33%；2023年上半年歸母凈利潤(rùn)為5.76億元，同比增長(zhǎng)41.01%；2022年上半年歸母凈利潤(rùn)達(dá)4.08億元，同比增長(zhǎng)47.63%。顯然，2025年上半年的凈利潤(rùn)增速打破了連續(xù)同比雙位數(shù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

不過，2025年上半年，安克創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)7.66億元，同比強(qiáng)勁增長(zhǎng)40.53%。對(duì)于扣非歸母凈利潤(rùn)與歸母凈利潤(rùn)增速的較大差異，安克創(chuàng)新表示，主要是受2024年同期有較大非經(jīng)常性收益的影響（當(dāng)時(shí)安克創(chuàng)新投資的南芯科技上市）。

拋開非經(jīng)常性收益因素，安克創(chuàng)新歸母凈利潤(rùn)增速較前兩年放緩，這也受到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、銷售費(fèi)用增長(zhǎng)的影響。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年，安克創(chuàng)新的銷售費(fèi)用為21.15億元，同比增長(zhǎng)40.56%，而2023年和2024年，銷售費(fèi)用同比增速分別為15.67%和24.91%。

同樣上半年歸母凈利潤(rùn)增速下滑的還有樂歌股份、致歐科技和恒林股份等。樂歌股份上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.6億元，同比下降63.86%。該公司在財(cái)報(bào)中指出，歸母凈利潤(rùn)下降的主要原因是，2024年1月出售海外倉(cāng)，產(chǎn)生了較大的非經(jīng)常性收入，增加當(dāng)期資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓未扣除轉(zhuǎn)讓所得稅的收益約7352萬(wàn)美元。

2025年上半年，致歐科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.21億元，同比增長(zhǎng)40.74%；歸母凈利潤(rùn)1.72億元，同比下降7.73%。對(duì)于公司營(yíng)收增長(zhǎng)但凈利潤(rùn)下滑的情況，致歐科技解釋稱，一方面是為提升市場(chǎng)占有率，產(chǎn)品銷售平均單價(jià)同比有所下降，且新品推廣的營(yíng)銷費(fèi)用增加；另一方面，受紅海事件影響，海運(yùn)費(fèi)同比上漲。

致歐科技還表示，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，自營(yíng)及三方海外倉(cāng)服務(wù)導(dǎo)致倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用增加；同時(shí)，套期保值工具對(duì)沖后的匯兌損失、2025年股權(quán)激勵(lì)產(chǎn)生的股份支付費(fèi)用，也對(duì)當(dāng)期凈利潤(rùn)產(chǎn)生了影響。

恒林股份上半年歸母凈利潤(rùn)同比下降16.17%，達(dá)2.2億元。在財(cái)報(bào)中，其表示凈利潤(rùn)下降的主要原因包括：為提升市場(chǎng)份額，增加了新品推廣營(yíng)銷費(fèi)用；上年同期匯兌收益9846.55萬(wàn)元，報(bào)告期內(nèi)匯兌收益2648.11萬(wàn)元；上年同期固定資產(chǎn)處置利得（土地廠房征收補(bǔ)償款）2817.86萬(wàn)元，報(bào)告期內(nèi)無(wú)此項(xiàng)收入；此外，海運(yùn)費(fèi)同比上漲以及2025年股權(quán)激勵(lì)產(chǎn)生的股份支付費(fèi)用也造成了一定影響。

從財(cái)報(bào)信息來(lái)看，這些企業(yè)上半年歸母凈利潤(rùn)下滑主要是受到銷售費(fèi)用增加、海運(yùn)費(fèi)上漲、匯兌損失等因素的影響，同時(shí)也有部分企業(yè)受到去年同期非經(jīng)常性收益的影響。其中，匯率風(fēng)險(xiǎn)仍是跨境企業(yè)下半年需要重點(diǎn)關(guān)注的問題。9月，美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息，這將引發(fā)一系列經(jīng)濟(jì)連鎖反應(yīng)，可能導(dǎo)致美元貶值和購(gòu)買力下降，進(jìn)而使跨境電商企業(yè)的營(yíng)收下滑，利潤(rùn)空間進(jìn)一步壓縮。

當(dāng)然，除了部分上市企業(yè)上半年增長(zhǎng)面臨挑戰(zhàn)，也有不少企業(yè)表現(xiàn)出色。上半年，九號(hào)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收66.66億元，同比增長(zhǎng)52.20%，歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)5.96億元，同比增長(zhǎng)167.82%。九號(hào)公司表示，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要得益于電動(dòng)兩輪車、服務(wù)機(jī)器人和全地形車產(chǎn)品銷售規(guī)模及市場(chǎng)占有率的提高。

同樣實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、利潤(rùn)雙增長(zhǎng)的還有被譽(yù)為“新能源園林機(jī)械第一股”的格力博。其上半年?duì)I收29.92億元，同比增長(zhǎng)15.92%；歸母凈利潤(rùn)為1.21億元，同比增長(zhǎng)324.81%。該公司稱，因下游客戶基本結(jié)束主動(dòng)去庫(kù)存，公司自有品牌及ODM業(yè)務(wù)均有顯著提升，從而推動(dòng)了業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。

另外，華寶新能擺脫了2024年連續(xù)四季度虧損的困境，2025年上半年憑借全球品牌力和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的持續(xù)提升，以及內(nèi)部降本增效的成效，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)。上半年，其營(yíng)業(yè)收入11.42億元，同比增長(zhǎng)24.02%，歸母凈利潤(rùn)7283.83萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)242.70%。

在降本增效方面，華寶新能特別提到，通過優(yōu)化人力成本結(jié)構(gòu)、提升廣告推廣精準(zhǔn)投放和素材復(fù)用等措施，將費(fèi)用率控制在合理區(qū)間。財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年，華寶新能銷售費(fèi)用率同比下降7.30%，管理費(fèi)用率同比下降4.68%。

“2023年以后，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了高通脹、低增長(zhǎng)、貨幣緊縮、資本市場(chǎng)流動(dòng)性短缺的下行周期，燒錢換增長(zhǎng)、無(wú)法實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利的企業(yè)生存艱難，而在這個(gè)下行周期中，能夠滿足市場(chǎng)剛需，又能為客戶創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)效益的企業(yè)，才能發(fā)展良好。”復(fù)星銳正資本投資總監(jiān)Steven Huang曾這樣表示。這一觀點(diǎn)在當(dāng)下仍然具有適用性。

“新渠道”成為業(yè)績(jī)亮點(diǎn)

與過去幾年不同，TikTok、Temu等新渠道在跨境品牌的財(cái)報(bào)中出現(xiàn)得更為頻繁。許多企業(yè)都披露了加入新興跨境電商平臺(tái)后的業(yè)務(wù)進(jìn)展情況。

賽維時(shí)代在財(cái)報(bào)中透露，公司加大了對(duì)Temu和TikTok新渠道的投入力度，2025年上半年實(shí)現(xiàn)Temu渠道營(yíng)收6063萬(wàn)元，TikTok渠道營(yíng)收2374萬(wàn)元，而2024年同期，TikTok渠道的營(yíng)收僅為21.98萬(wàn)元。

子不語(yǔ)在鞏固核心渠道優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，也積極開拓Temu、TikTok等新的銷售渠道，并取得了階段性成果。以Temu渠道為例，當(dāng)其在美國(guó)推出全托管模式時(shí)，子不語(yǔ)便開始為其提供多元化的女裝產(chǎn)品。

2025年上半年，子不語(yǔ)還組建了TikTok直播團(tuán)隊(duì)，積極探索新型業(yè)務(wù)模式，并取得了不錯(cuò)的收入業(yè)績(jī)。根據(jù)財(cái)報(bào)，子不語(yǔ)上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)6.31%，達(dá)到14.62億元，股東應(yīng)占溢利為9136.5萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)789.11%。其公告稱，收入增長(zhǎng)主要源于亞馬遜平臺(tái)及TikTok平臺(tái)收入的增加。

今年2月，華凱易佰收購(gòu)海兔科技，后者主營(yíng)TikTok、速賣通、亞馬遜、阿里國(guó)際站，在TikTok的粉絲矩陣超過500萬(wàn)，擁有專業(yè)的直播團(tuán)隊(duì)。這使得華凱易佰能夠通過融合海兔科技在TikTok渠道的運(yùn)營(yíng)能力，更迅速地布局TikTok業(yè)務(wù)。

致歐科技也持續(xù)關(guān)注新渠道的機(jī)會(huì)，包括在2024年TikTok Shop美區(qū)開放時(shí)就于第一階段第一批入駐。該公司表示，2025年上半年，在歐洲和北美地區(qū)的銷售均實(shí)現(xiàn)了超41%的增長(zhǎng)，這離不開在OTTO、SHEIN和Temu、Target、TikTok Shop等新興平臺(tái)的發(fā)力。其中，來(lái)自O(shè)TTO的1.8億元營(yíng)收占致歐科技主營(yíng)業(yè)務(wù)比重達(dá)到5.04%，成為其營(yíng)收來(lái)源的第二大渠道，僅次于亞馬遜。

可以看出，眾多頭部跨境品牌都在通過布局新平臺(tái)，降低對(duì)單一渠道的過度依賴風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)尋找新的增長(zhǎng)空間。

在這些多元化的渠道中，TikTok Shop作為新型的內(nèi)容電商平臺(tái)，吸引了大量的亞馬遜商家。比如，亞馬遜家居大賣家恒林股份曾在2024年年度財(cái)報(bào)中披露，其在2024年取得了TikTok Shop家具類目銷量第一的成績(jī)。據(jù)悉，恒林股份旗下跨境電商板塊通過TikTok平臺(tái)強(qiáng)大的內(nèi)容營(yíng)銷算法，結(jié)合團(tuán)隊(duì)設(shè)計(jì)的產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景，借助網(wǎng)絡(luò)達(dá)人的受眾粉絲影響力，將產(chǎn)品更直觀地推向終端消費(fèi)者。

無(wú)屆創(chuàng)新資本合伙人張之晨曾在一場(chǎng)公開活動(dòng)中談到TikTok為跨境商家?guī)?lái)的機(jī)遇：“TikTok平臺(tái)為各位賣家提供了公平的競(jìng)爭(zhēng)起點(diǎn)，其環(huán)境允許通過創(chuàng)新和努力實(shí)現(xiàn)從無(wú)到有、從小到大的跨越?！?/p>

“TikTok其實(shí)沒有絕對(duì)的運(yùn)營(yíng)方法，但遵循一些國(guó)內(nèi)抖音已經(jīng)驗(yàn)證過的有效規(guī)則，并模仿行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先者的做法，能夠更快地取得成功。”他表示。

上市門檻提高、資源整合加速，洗牌剛剛開始？

從2025年的情況來(lái)看，許多跨境品牌的上市之路并不平坦。

例如，全景相機(jī)頭部玩家影石創(chuàng)新早在2020年10月28日就獲得了科創(chuàng)板的受理，經(jīng)過多輪問詢，于2021年9月16日通過科創(chuàng)板上市委員會(huì)審議，2022年1月28日提交注冊(cè)，但至今注冊(cè)仍未生效。

2025年8月，影石創(chuàng)新創(chuàng)始人劉靖康曾在朋友圈發(fā)文，對(duì)IPO期間的敏感問題進(jìn)行澄清。他表示：“不求批文，只是想客觀澄清。另外，企業(yè)申報(bào)A股時(shí)的一個(gè)募投項(xiàng)目，靠企業(yè)過去幾年經(jīng)營(yíng)所得也快落成，我們會(huì)跟監(jiān)管積極溝通變更或撤回IPO計(jì)劃”。

事實(shí)上，從2024年開始，監(jiān)管層對(duì)上市公司質(zhì)量的要求不斷提高，收緊了IPO節(jié)奏。自2024年8月27日證監(jiān)會(huì)正式提出“階段性收緊IPO節(jié)奏”后，A股IPO市場(chǎng)明顯降溫，受理門檻隱性提高，大量在審企業(yè)撤回申請(qǐng)。

2025年，多家跨境電商企業(yè)撤回了IPO申請(qǐng)，如深圳3C大賣家景創(chuàng)科技、深圳3C巨頭品勝電子都撤回了IPO申報(bào)資料，專注于高速光通信領(lǐng)域的飛速創(chuàng)新也終止了深交所主板IPO。

此外，跨境電商行業(yè)在今年還迎來(lái)了一起橫向并購(gòu)整合交易——華凱易佰收購(gòu)?fù)ㄍ乜萍肌?/p>

并購(gòu)是企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展和市場(chǎng)擴(kuò)張的重要手段。以往，跨境電商行業(yè)的并購(gòu)整合交易多為跨界重組，不少企業(yè)通過并購(gòu)跨境電商企業(yè)來(lái)迅速進(jìn)入跨境電商領(lǐng)域。華凱創(chuàng)意（華凱易佰的前身）就在2021年收購(gòu)了易佰網(wǎng)絡(luò)90%股權(quán)，從而從一家文化創(chuàng)意企業(yè)轉(zhuǎn)型為跨境電商企業(yè)。

2025年5月，華凱易佰發(fā)布公告，擬以支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買華鼎股份持有的通拓科技100%股權(quán)，交易價(jià)格為7億元，公司將通過自有資金及自籌資金的方式支付交易款項(xiàng)。本次交易完成后，通拓科技成為華凱易佰的全資子公司。

華凱易佰和通拓科技都是典型的鋪貨型大賣家。根據(jù)報(bào)告書中的內(nèi)容，華凱易佰2024年在售SKU約104萬(wàn)款，銷售客單價(jià)約為107元，涵蓋衣食住行等各個(gè)方面；通拓科技也是一家泛供應(yīng)鏈、泛品類的跨境出口電商企業(yè)，銷售3C電子、攝影影音、家居戶外等數(shù)十個(gè)品類的商品。

通過此次并購(gòu)，華凱易佰將進(jìn)一步拓寬在跨境電商領(lǐng)域的發(fā)展空間，充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，完善全球化布局，提高上市公司的業(yè)務(wù)規(guī)模和行業(yè)地位。

值得注意的是，目前跨境電商行業(yè)的市場(chǎng)格局仍處于高度分散的狀態(tài)，中小賣家占據(jù)主體，行業(yè)集中度并不高。這起橫向并購(gòu)或許只是一個(gè)開端，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的背景下，跨境電商企業(yè)的資源橫向整合可能會(huì)越來(lái)越頻繁。

2025年初，嘉御資本董事長(zhǎng)、創(chuàng)始合伙人衛(wèi)哲曾公開指出，跨境電商領(lǐng)域的洗牌才剛剛開始，至少還應(yīng)該有100個(gè)能夠做到100億以上規(guī)模的公司出現(xiàn)?！八酪话?、活一半，成功1%?！彼@樣說(shuō)道。

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