在過去幾年，長島（美國紐約州東南部島嶼）居民目睹了很多大型零售商破產(chǎn)。體育用品零售商Sports Authority、服裝零售商The Limited、青少年服裝零售商Wet Seal和Pathmark，以及Waldbaum超市等著名連鎖企業(yè)紛紛相繼申請破產(chǎn)。

服裝零售商Aéropostale在申請破產(chǎn)后，關(guān)閉了超過150個門店并解雇了員工，準(zhǔn)備出售公司。服裝零售商American Apparel也在縮小其業(yè)務(wù)范圍。

人們購買衣服、運(yùn)動裝備或者食品的這些連鎖商店所遭遇的問題顯而易見：銷售下降，債務(wù)負(fù)擔(dān)增加，商店過度飽和，還有其競爭對手電商如亞馬遜等銷售額持續(xù)增長。

這些連鎖零售商一個不太明顯的共同點是由私人股本公司擁有。公司持有者是某一類型投資者，依靠大量的借貸經(jīng)營業(yè)務(wù)。

破產(chǎn)和零售專家們表示，現(xiàn)在對私人股本公司所擁有的零售企業(yè)來說，是高風(fēng)險時期。因為零售企業(yè)償還債務(wù)的能力越來越弱，承受不住巨額的債務(wù)。

Chuck Tatelbaum是Tripp Scot律師事務(wù)所資深律師，也是破產(chǎn)專家。他說：“如果你想增加零售業(yè)的競爭，增加債務(wù)無疑為零售商的創(chuàng)造了一個更可能失敗的環(huán)境。”

私人股本公司也稱作收購公司或金融贊助商，這類公司通過“杠桿收購”即融資來收購公司。這類交易一般是買方用少量現(xiàn)金支付收購所需金額，其余部分通過借貸解決，而收購公司的房地產(chǎn)會被用作借貸的抵押品。

這樣債務(wù)負(fù)擔(dān)就由收購公司承擔(dān)了，而不是買方。

專家稱，一般私人股本公司在收購公司5年后左右，會出售給其他買家，或者通過上市出售給公眾投資者。不論是哪種情況，私人股本公司目的是，收回投資的成本并為公司的投資者盈利，這些投資者包括典型的大眾養(yǎng)老基金、大型公司、慈善基金、大學(xué)捐贈以及其它機(jī)構(gòu)購?fù)顿Y者。

私人股本交易因其利率低，風(fēng)險低的優(yōu)勢，近年來擴(kuò)張迅速。但只有實體店零售商業(yè)務(wù)處在非常危急的情況下才會接受這種擴(kuò)張。

“一旦開始杠桿收購，零售操作上不允許有任何失誤，”Tatelbaum說。

通過回顧相關(guān)的研究和金融咨詢公司的破產(chǎn)數(shù)據(jù)、法庭文件和新聞報道，發(fā)現(xiàn)從2015年1月開始，有43家擁10個或10個以上的網(wǎng)點的大型零售商或超市公司申請了破產(chǎn)。這43家公司總共擁有52個實體連鎖店，其中有20家公司在紐約長島有實體店。僅在線上或者餐館進(jìn)行銷售的零售商除外。

這43家公司中，有18家——超過40%——是私人股本公司所有。剩下的對沖基金所有，或都是公共或私人公司。

這些數(shù)據(jù)來自于S&P Global Market Intelligence、BankruptcyData、AlixPartners和穆迪投資者服務(wù)公司。

私人股本公司的捍衛(wèi)者稱，他們把收購回來的企業(yè)變得更健康，并為他們提供長期的資本投入。

“通常私人股本公司是能夠加強(qiáng)公司經(jīng)營并找到減少浪費的方法，”James Maloney說。James Maloney是美國投資委員會的副主席，負(fù)責(zé)公共事務(wù)。美國投資委員會位于華盛頓特區(qū)，是一個私人股本公司組織。

私人股本公司=“吸血鬼投資”?

但私人股本公司收購其它公司的典型方法就是通過大量的貸款，并且還從貸款中抽走大量現(xiàn)金。這樣的做法招來了很多批評。

Barry Ritholtz是曼哈頓投資咨詢公司Ritholtz Wealth Management的董事長和首席投資官。他說：“私人股本公司都是“在其收購的公司申請破產(chǎn)前，盡可能從中榨取最大的利益，簡直是‘吸血鬼投資’。這些公司經(jīng)濟(jì)低迷，但至少還有回旋的余地，但私人股本公司一介入，便盡可能榨取這些公司的剩余價值，直到榨干為止，使這些公司到了無法挽回的地步，只能申請破產(chǎn)?！?/p>

但Maloney說：“收購公司也希望盡量避免破產(chǎn)，因為“一旦一家收購的公司破產(chǎn)，私人股本公司也會蒙受損失。只有投資組合的公司取得成功，私人股本公司才能一起成功?！?/p>

曼哈頓的零售咨詢和投資公司Davidowitz & Associates表示，零售企業(yè)出售給私人股本公司后，便不用申請破產(chǎn)，但卻要在努力使其業(yè)務(wù)好轉(zhuǎn)，才能擔(dān)負(fù)巨額債務(wù)。奢侈品零售商N(yùn)eiman Marcus、服裝零售商N(yùn)eiman Marcus，配飾和珠寶零售商Claire’s Boutique和兒童服裝連鎖零售商金寶貝等都遭遇了這樣的困境。

但也有一些私人募股集團(tuán)擁有的零售商發(fā)展繁榮，如連鎖百貨公司Hudson’s Bay Co.，其旗下有Lord & Taylor和 Saks Fifth Avenu。

大批零售公司破產(chǎn)

據(jù)報道，2015年申請破產(chǎn)的美國零售商數(shù)量為16家，2016年是15家零售企業(yè)申請破產(chǎn)。而2017美國破產(chǎn)公司數(shù)量激增，年初至今，美國已經(jīng)有12家大型零售商申請破產(chǎn)，其中包括高端服裝零售商BCBG Max Azria和消費電子產(chǎn)品連鎖店RadioShack。

Howard Davidowitz是零售顧問，也是Davidowitz & Associates的主席。他說：“零售業(yè)正處在低迷狀態(tài)，破產(chǎn)和店鋪關(guān)閉隨處可見。如果你想?yún)⑴c