Warby Parker：眼鏡市場的挑戰(zhàn)與機遇

據(jù)外媒報道，2025年，知名眼鏡DTC品牌Warby Parker于上月29號正式IPO。Warby Parker在最近一輪融資的估值約30億美元，從往年財報來看，2019年盈虧持平，2020年盈利苗頭不明顯，這使其在高利潤眼鏡市場面對投資人時略顯尷尬。此次30億美元估值雖讓其在投資市場獲不錯買入評級，但“摻水”估值未逃過證券從業(yè)人員眼睛，某資深行業(yè)人員曾向股民發(fā)表“公開信”，直言別指望靠這只股票賺錢。

Warby Parker表示憑借30億美元估值有望扭轉(zhuǎn)利潤下滑頹勢，實現(xiàn)收入增長超600%的“小目標”，超越市場一把手VisionSource。然而，證券、投行給出不超過6億美元的股票估值，用“前途未卜”形容Warby Parker很恰當。

Warby Parker在眼鏡市場知名度高，但在高度分散市場中份額極少，且消費者更傾向線下實體店購買。早在2010年它就將產(chǎn)品搬上網(wǎng)，可因眼鏡市場特殊性，未像剃須刀Harry’s、環(huán)保鞋履Allbirds般成功。從線上渠道銷量看，眼鏡年復合增長率僅4%，遠低于整個線上市場的18%。2020年，眼鏡線上銷售額占美國眼鏡市場總銷售額的4%，約15億美元。

截至2020年，美國眼鏡市場規(guī)模約350億美元，預計到2028年年復合增長率為8.5%，很多投資者看重的是市場本身而非Warby Parker。眼鏡市場高度分散，眾多小公司憑借獨創(chuàng)性和號召力占據(jù)市場分支。Warby Parker不僅市占率被VisionSource等吊打，僅占1%，實體門店數(shù)量也少得可憐，實體店收入占眼鏡行業(yè)大頭，其“碎片化”短板明顯，線上渠道發(fā)力不足，證券分析師調(diào)侃其市值“摻水”情有可原。雖然線上收入占其總收入超60%，但線上渠道有局限性，眼鏡非快消品，消費者選材質(zhì)和適配效果更謹慎，需線下試用，這是Warby Parker增長突破口，其收入結(jié)構(gòu)獨特，實體店收入被線上收入吊打。目前，Warby Parker迫切需擴大實體門店規(guī)模，其關(guān)聯(lián)決策者認為實體店是未來增長關(guān)鍵，是否擴店很大程度取決于現(xiàn)有門店營業(yè)收入和獲客率表現(xiàn)。Warby Parker有142家線下實體門店分布在全美35個州及3家在加拿大，而NationalVision線下門店超1205家，多出它8倍多?？梢哉f，Warby Parker的線上營收已觸及行業(yè)“天花板”。

Warby Parker雖成知名眼鏡品牌，但消費者普遍反饋其產(chǎn)品缺乏差異性。購物體驗上，它允許消費者一次選5副鏡框試戴且支持免費退換棄購款式，這雖填補線上與實體體驗差異，卻加重品牌經(jīng)營風險，讓消費者選購時少了謹慎。友商ZenniOptical已推出“虛擬試戴”服務(wù)，消費者上傳照片可得虛擬效果圖，節(jié)省郵費還無需擔心試錯成本。從財報數(shù)據(jù)看，Warby Parker運營費用占比大，對消費者的“體貼”未轉(zhuǎn)化成直接收益，銷售、行政及一般性支出占比從2018年的69%增至2020年的73%，總的運營費用與收入比值從109%增至114%。自2018年以來，其收入年復合增長率為20%，但利潤走低，稅后凈營業(yè)利潤從2019年的300萬美元降至2020年的 -4000萬美元，NOPAT利潤率從1%降至 -10%，投資資本周轉(zhuǎn)率從1.8降至1.7，投資回報率從2%降至 -17%。眼鏡市場作為高利潤產(chǎn)品代表，此前難見中國大賣身影，如今Warby Parker步入上市倒計時，獲資本“續(xù)命”后是否擴店、能否突破行業(yè)天花板擴大線上營收，值得關(guān)注。