在6月17日晚間，創(chuàng)業(yè)板上市委員會公布了賽維時代科技股份有限公司（以下簡稱賽維時代）的IPO首發(fā)申請通過審核的消息，這一事件引起了市場廣泛關注。

熟悉資本市場規(guī)則的專業(yè)人士分析認為，此舉意味著賽維時代已半只腳踏入A股市場的大門，其上市幾乎只是時間問題?；赝羧湛缇畴娚痰摹叭A南四少”，賽維時代、通拓、有棵樹等企業(yè)即將齊聚A股。

據(jù)招股書顯示，賽維時代在2021年的營收中有57.4%來源于服飾配飾品類，這一業(yè)務源于賽維時代的前身——哲果服飾。

（賽維時代2019-2021年按品類劃分的營收情況圖源：賽維時代發(fā)布的招股書）

賽維時代的創(chuàng)始人陳文平曾解釋了公司選擇服裝賽道的原因。他表示，海外服裝市場空間巨大，行業(yè)玩家分散且水平參差不齊，供應鏈門檻很高。市場上常將賽維與其他跨境電商巨頭如SHEIN、子不語等進行比較。

在此次IPO中，賽維時代計劃募集資金6.22億，將主要用于時尚產(chǎn)業(yè)供應鏈運營中心系統(tǒng)建設、物流倉儲升級、品牌建設與渠道推廣以及補充流動資金等項目。

（圖源：賽維時代發(fā)布的招股書）

對于賽維時代而言，A股上市是一個全新的開始。

一、曲折的“A股之旅”

大賣賽維時代的A股上市之路并非一帆風順。

早在2016年11月，賽維時代曾在流動性較差的新三板進行掛牌嘗試。雖然其估值在掛牌前夕已突破18億元，但公司在2017年和2018年卻分別出現(xiàn)虧損。最終在2018年4月從新三板退市。根據(jù)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市審核信息公開網(wǎng)站的信息，從第一次在創(chuàng)業(yè)板遞交申請到最終過會，賽維時代在近兩年的時間里共更新了四次招股書，并回復了多輪審核問詢函。

賽維時代最終版本的招股書信息披露非常詳實，從供應商細節(jié)到渠道經(jīng)營數(shù)據(jù)事無巨細。并且公司大力調(diào)整信息披露模式，剝離難以合規(guī)化的店群模式，未來不再與第三方簽署《信息使用承諾書》、開立第三方店鋪。這可能是本次能夠順利過會的重要原因之一。

（圖源：賽維時代官方發(fā)布）

從招股書的篇幅和內(nèi)容可以看出，賽維時代對于信息披露的重視和細致程度。橫向?qū)Ρ绕渌袠I(yè)公司的招股書，賽維時代的招股書幾乎可以比作一幅精細的“清明上河圖”，每一處細節(jié)都得到了充分的標注和解釋。

毫無疑問，賽維時代首發(fā)過會為其他尋求上市的跨境電商企業(yè)注入了一劑“強心針”。一位長期關注跨境電商賽道的風險投資人表示，賽維過會將會帶動更多的跨境電商企業(yè)走向合規(guī)化與品牌化，對于近期行業(yè)低迷的信心是一劑強心劑。

二、品牌化轉型與亞馬遜的堅持

賽維時代創(chuàng)始人陳文平對于品牌化轉型的洞察早于多數(shù)賣家。

早在2015年，陳文平就表達了他對品牌的認知，他認為品牌是未來中國制造轉型的希望。借助跨境電商的便利條件，他希望能夠為中國制造企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務，并打造出具有不可替代性的品牌。

招股書顯示，賽維時代已經(jīng)打造了一個靈活的服裝柔性供應鏈系統(tǒng)，能夠?qū)崿F(xiàn)“小批量、多批次”的生產(chǎn)。這一系統(tǒng)不僅面向內(nèi)部的服裝工廠，同時也為40多家合作加工廠提供支持。類似“小單快返”的模式已經(jīng)在SHEIN身上得到驗證。

（賽維時代的轉型路徑與業(yè)績變化圖源：賽維時代招股書）

在轉型期間，雖然賽維也出現(xiàn)了“增收不增利”的情況，但其營收規(guī)模仍在不斷擴大。從招股書中不難發(fā)現(xiàn)，賽維時代正在從鋪貨模式向精品模式轉型，同時繼續(xù)堅持在亞馬遜平臺的發(fā)展。即使在“亞馬遜封號潮”后，賽維也并未選擇多元化營收渠道，而是選擇繼續(xù)重倉亞馬遜。

2019年至2021年期間，賽維時代的亞馬遜渠道營收占比越來越高，自營網(wǎng)站的營收占比則大幅萎縮。招股書的解釋是公司堅持走“精細化”和“品牌化”路線，關閉了大量運營效果不佳的店鋪或網(wǎng)站。雖然SKU數(shù)量有所下降，但訂單數(shù)量呈現(xiàn)出逐年上升的趨勢。不過值得注意的是，賽維在亞馬遜平臺的退款率也呈現(xiàn)波動趨勢。特別是在2021年，其退款率高于同期其他平臺的平均水平