在6月17日晚間，創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)公布了賽維時(shí)代科技股份有限公司（以下簡稱賽維時(shí)代）的IPO首發(fā)申請(qǐng)通過審核的消息，這一事件引起了市場廣泛關(guān)注。

熟悉資本市場規(guī)則的專業(yè)人士分析認(rèn)為，此舉意味著賽維時(shí)代已半只腳踏入A股市場的大門，其上市幾乎只是時(shí)間問題?；赝羧湛缇畴娚痰摹叭A南四少”，賽維時(shí)代、通拓、有棵樹等企業(yè)即將齊聚A股。

據(jù)招股書顯示，賽維時(shí)代在2021年的營收中有57.4%來源于服飾配飾品類，這一業(yè)務(wù)源于賽維時(shí)代的前身——哲果服飾。

（賽維時(shí)代2019-2021年按品類劃分的營收情況圖源：賽維時(shí)代發(fā)布的招股書）

賽維時(shí)代的創(chuàng)始人陳文平曾解釋了公司選擇服裝賽道的原因。他表示，海外服裝市場空間巨大，行業(yè)玩家分散且水平參差不齊，供應(yīng)鏈門檻很高。市場上常將賽維與其他跨境電商巨頭如SHEIN、子不語等進(jìn)行比較。

在此次IPO中，賽維時(shí)代計(jì)劃募集資金6.22億，將主要用于時(shí)尚產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈運(yùn)營中心系統(tǒng)建設(shè)、物流倉儲(chǔ)升級(jí)、品牌建設(shè)與渠道推廣以及補(bǔ)充流動(dòng)資金等項(xiàng)目。

（圖源：賽維時(shí)代發(fā)布的招股書）

對(duì)于賽維時(shí)代而言，A股上市是一個(gè)全新的開始。

一、曲折的“A股之旅”

大賣賽維時(shí)代的A股上市之路并非一帆風(fēng)順。

早在2016年11月，賽維時(shí)代曾在流動(dòng)性較差的新三板進(jìn)行掛牌嘗試。雖然其估值在掛牌前夕已突破18億元，但公司在2017年和2018年卻分別出現(xiàn)虧損。最終在2018年4月從新三板退市。根據(jù)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市審核信息公開網(wǎng)站的信息，從第一次在創(chuàng)業(yè)板遞交申請(qǐng)到最終過會(huì)，賽維時(shí)代在近兩年的時(shí)間里共更新了四次招股書，并回復(fù)了多輪審核問詢函。

賽維時(shí)代最終版本的招股書信息披露非常詳實(shí)，從供應(yīng)商細(xì)節(jié)到渠道經(jīng)營數(shù)據(jù)事無巨細(xì)。并且公司大力調(diào)整信息披露模式，剝離難以合規(guī)化的店群模式，未來不再與第三方簽署《信息使用承諾書》、開立第三方店鋪。這可能是本次能夠順利過會(huì)的重要原因之一。

（圖源：賽維時(shí)代官方發(fā)布）

從招股書的篇幅和內(nèi)容可以看出，賽維時(shí)代對(duì)于信息披露的重視和細(xì)致程度。橫向?qū)Ρ绕渌袠I(yè)公司的招股書，賽維時(shí)代的招股書幾乎可以比作一幅精細(xì)的“清明上河圖”，每一處細(xì)節(jié)都得到了充分的標(biāo)注和解釋。

毫無疑問，賽維時(shí)代首發(fā)過會(huì)為其他尋求上市的跨境電商企業(yè)注入了一劑“強(qiáng)心針”。一位長期關(guān)注跨境電商賽道的風(fēng)險(xiǎn)投資人表示，賽維過會(huì)將會(huì)帶動(dòng)更多的跨境電商企業(yè)走向合規(guī)化與品牌化，對(duì)于近期行業(yè)低迷的信心是一劑強(qiáng)心劑。

二、品牌化轉(zhuǎn)型與亞馬遜的堅(jiān)持

賽維時(shí)代創(chuàng)始人陳文平對(duì)于品牌化轉(zhuǎn)型的洞察早于多數(shù)賣家。

早在2015年，陳文平就表達(dá)了他對(duì)品牌的認(rèn)知，他認(rèn)為品牌是未來中國制造轉(zhuǎn)型的希望。借助跨境電商的便利條件，他希望能夠?yàn)橹袊圃炱髽I(yè)提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)，并打造出具有不可替代性的品牌。

招股書顯示，賽維時(shí)代已經(jīng)打造了一個(gè)靈活的服裝柔性供應(yīng)鏈系統(tǒng)，能夠?qū)崿F(xiàn)“小批量、多批次”的生產(chǎn)。這一系統(tǒng)不僅面向內(nèi)部的服裝工廠，同時(shí)也為40多家合作加工廠提供支持。類似“小單快返”的模式已經(jīng)在SHEIN身上得到驗(yàn)證。

（賽維時(shí)代的轉(zhuǎn)型路徑與業(yè)績變化圖源：賽維時(shí)代招股書）

在轉(zhuǎn)型期間，雖然賽維也出現(xiàn)了“增收不增利”的情況，但其營收規(guī)模仍在不斷擴(kuò)大。從招股書中不難發(fā)現(xiàn)，賽維時(shí)代正在從鋪貨模式向精品模式轉(zhuǎn)型，同時(shí)繼續(xù)堅(jiān)持在亞馬遜平臺(tái)的發(fā)展。即使在“亞馬遜封號(hào)潮”后，賽維也并未選擇多元化營收渠道，而是選擇繼續(xù)重倉亞馬遜。

2019年至2021年期間，賽維時(shí)代的亞馬遜渠道營收占比越來越高，自營網(wǎng)站的營收占比則大幅萎縮。招股書的解釋是公司堅(jiān)持走“精細(xì)化”和“品牌化”路線，關(guān)閉了大量運(yùn)營效果不佳的店鋪或網(wǎng)站。雖然SKU數(shù)量有所下降，但訂單數(shù)量呈現(xiàn)出逐年上升的趨勢(shì)。不過值得注意的是，賽維在亞馬遜平臺(tái)的退款率也呈現(xiàn)波動(dòng)趨勢(shì)。特別是在2021年，其退款率高于同期其他平臺(tái)的平均水平