隨著電子商務(wù)市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，電商公司已成為投資者關(guān)注的熱門(mén)投資對(duì)象。近年來(lái)電商公司的擴(kuò)張速度雖快，但其盈利能力卻不盡如人意。部分業(yè)內(nèi)人士甚至質(zhì)疑，網(wǎng)絡(luò)零售商的盈利能力是否比連鎖實(shí)體零售店更差。

一些分析人士指出，從事網(wǎng)絡(luò)零售的電商網(wǎng)站更像是配送商品的物流公司，缺乏自主品牌，依賴低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，難以算作真正的商業(yè)。許多電商公司自身業(yè)務(wù)不賺錢(qián)，卻成功融資多輪，實(shí)際上靠的是投資商的資金。

近期，英國(guó)電商網(wǎng)站發(fā)布了利潤(rùn)預(yù)警，股價(jià)暴跌40個(gè)百分點(diǎn)，再次引發(fā)了人們對(duì)電商盈利能力的關(guān)注。據(jù)英國(guó)《衛(wèi)報(bào)》報(bào)道，盡管英國(guó)和美國(guó)的電商銷(xiāo)售量增長(zhǎng)迅猛，但利潤(rùn)并未隨之增長(zhǎng)。包括英國(guó)輕奢侈品牌電商ASOS、最大的食雜網(wǎng)絡(luò)零售商O(píng)cado等在內(nèi)的多家電商的盈利能力受到質(zhì)疑，就連規(guī)模龐大的亞馬遜公司也不能幸免。

去年，ASOS股價(jià)下跌了三分之二，Ocado雖已開(kāi)業(yè)多年卻從未發(fā)布過(guò)年收益報(bào)告，亞馬遜市值也縮水了四分之一。投資者和網(wǎng)絡(luò)零售商對(duì)盈利和股東收益問(wèn)題失去了耐心。即便亞馬遜銷(xiāo)售額增長(zhǎng)20%，達(dá)到206億美元，其第三季度仍損失了4.37億美元。

對(duì)于網(wǎng)絡(luò)零售商是否擁有與實(shí)體連鎖商店相同的盈利能力的問(wèn)題，人們存在質(zhì)疑。盡管網(wǎng)絡(luò)零售商沒(méi)有實(shí)體店面，但它們同樣需要承擔(dān)存貨、配貨和發(fā)貨等昂貴環(huán)節(jié)。網(wǎng)絡(luò)零售商回應(yīng)稱，無(wú)需支付店面租金和營(yíng)業(yè)稅為其帶來(lái)了成本優(yōu)勢(shì)，但它們必須將大量貨物堆積在倉(cāng)庫(kù)或配貨中心，對(duì)未來(lái)銷(xiāo)售情況做出預(yù)測(cè)，預(yù)測(cè)不準(zhǔn)可能會(huì)付出沉重代價(jià)。

電子商務(wù)公司的倉(cāng)庫(kù)規(guī)模龐大且運(yùn)行高效，但除了規(guī)模經(jīng)濟(jì)之外，Ocado和亞馬遜等公司還有什么呢？它們是否只是負(fù)責(zé)商品配送的物流公司？亞馬遜雖推出了自主品牌的Kindle，但很少有網(wǎng)絡(luò)零售商因其銷(xiāo)售模式而聲名鵲起，大部分仍依賴銷(xiāo)售他人產(chǎn)品和壓低價(jià)格來(lái)維持業(yè)務(wù)。

隨著傳統(tǒng)零售商如百貨商店John Lewis和瑪莎百貨降低價(jià)格并脫穎而出，許多電子商務(wù)公司的吸引力開(kāi)始下降。在圣誕節(jié)期間，John Lewis的網(wǎng)絡(luò)銷(xiāo)量增長(zhǎng)19%，僅略微落后于電商網(wǎng)站Boohoo。這表明，擁有實(shí)體店的網(wǎng)絡(luò)零售商更具價(jià)值。這也是投資者不愿為網(wǎng)絡(luò)零售商提供超高市值評(píng)估的原因之一。傳統(tǒng)零售商獲得的市值評(píng)估通常是其收益的10-20倍。亞馬遜和Boohoo的銷(xiāo)量雖然迅猛增長(zhǎng)，但這并不能說(shuō)明它們的市值評(píng)估可以遠(yuǎn)超實(shí)際收益百倍。這樣的估值似乎過(guò)于樂(lè)觀。

Boohoo發(fā)出利潤(rùn)預(yù)警的背景是巨額廣告投入未能帶來(lái)預(yù)期的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。圣誕節(jié)前夕發(fā)布的假日期間不發(fā)貨的通知使許多網(wǎng)購(gòu)者望而卻步。該公司財(cái)務(wù)總監(jiān)Neil Catto承認(rèn)網(wǎng)絡(luò)零售商的利潤(rùn)與實(shí)體店持平還有很長(zhǎng)的路要走。亞馬遜主席杰夫·貝索斯強(qiáng)調(diào)亞馬遜注重長(zhǎng)期盈利，但他也需要證明其核心零售商具備出色的收益能力。

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