經(jīng)營類電商外資股比限制放開

2025年，工信部決定在全國范圍內(nèi)放開在線數(shù)據(jù)處理與交易處理業(yè)務(wù)（經(jīng)營類電子商務(wù)）的外資股比限制，外資持股比例可提升至100%（此前為50%）。6月19日，工信部發(fā)布《關(guān)于放開在線數(shù)據(jù)處理與交易處理業(yè)務(wù)(經(jīng)營類電子商務(wù))外資股比限制的通告》。在線數(shù)據(jù)處理與交易處理業(yè)務(wù)屬于電信增值業(yè)務(wù)，需申請增值電信業(yè)務(wù)許可，主要涵蓋經(jīng)營類電子商務(wù)。2025年1月，工信部曾在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)試點放開該業(yè)務(wù)的外資股權(quán)比例限制，如今將范圍擴大至全國。

據(jù)艾媒咨詢CEO張毅表示，經(jīng)營性電商主要指既有實物又有現(xiàn)金流的交易平臺，像阿里巴巴、京東、當(dāng)當(dāng)、聚美優(yōu)品、唯品會等，而滴滴快的等打車軟件嚴(yán)格來講不屬于經(jīng)營類電商。

政策影響

此次全面放開外資持股比例，將有利于實現(xiàn)更充分的市場競爭，推動電子商務(wù)的進一步發(fā)展。

早期中國互聯(lián)網(wǎng)公司的投資人多為外資，而外商投資模式在國內(nèi)難以獲得ICP（因特網(wǎng)內(nèi)容提供商）牌照。為規(guī)避國內(nèi)對電商領(lǐng)域外資入股的限制，不少有外商投資背景的電信、互聯(lián)網(wǎng)和傳媒企業(yè)搭建了VIE（協(xié)議控制）架構(gòu)。例如京東、阿里巴巴，這兩家電商巨頭在2024年都是通過VIE結(jié)構(gòu)實現(xiàn)了海外上市。它們在國內(nèi)設(shè)有持相關(guān)牌照的業(yè)務(wù)實體運營公司，并在開曼注冊一個控股公司，該開曼控股公司通過協(xié)議控制國內(nèi)的業(yè)務(wù)實體運營公司，在美國上市的便是開曼的這家控股公司，美國股東持有的是開曼公司的股權(quán)。

電商分析師魯振旺認(rèn)為，隨著外商投資股比放開，未來外商獨資企業(yè)有望申請ICP證，這對電商外資企業(yè)是一大利好。電商外資開放政策細(xì)節(jié)落實后，以亞馬遜為代表的國外資本有望加大對在華分公司的投入，拓展更多市場空間。不過，他也指出，目前國內(nèi)電商已趨于成熟，外商股比放開難以改變整個電商市場的基本格局，但在跨境電商領(lǐng)域，外資電商可能會獲得更大優(yōu)勢。

業(yè)內(nèi)人士表示，經(jīng)營類電商業(yè)務(wù)全面放開外資持股比例，意味著想要回歸國內(nèi)資本市場的電商公司無需再經(jīng)歷復(fù)雜漫長的拆除VIE架構(gòu)過程，對于處于創(chuàng)業(yè)階段的電商公司，也可選擇在A股上市，而不必遠赴海外。

北京市隆安律師事務(wù)所高級合伙人劉曉明稱，在中概股回歸潮的背景下，對于已在海外上市的VIE架構(gòu)下的電商公司，未來私有化后回歸A股的過程將更為簡便，只需拆除代持關(guān)系，體現(xiàn)真實控制人的股權(quán)結(jié)構(gòu)，無需將外資清除，也無需漫長的談判過程，可通過中外合資企業(yè)的形式回國上市。

深交所高層人士曾提到，2024年京東、阿里先后在美國上市對國內(nèi)各方面產(chǎn)生了較大影響，港交所在拒絕阿里之后也開始探討修改部分上市規(guī)則的可能性。

工信部此次政策出臺后，京東、阿里若想回歸A股，之前的政策障礙已基本消除。然而，在美上市的外貿(mào)電商蘭亭集勢的創(chuàng)始人郭去疾表示，這可能需要逐步推進，畢竟船小好調(diào)頭，“但我相信未來也會有規(guī)模較大的公司回歸中國資本市場。”清科集團創(chuàng)始人兼董事長倪正東則稱，五年后美國資本市場的中概股或?qū)⑾?，阿里回歸也并非沒有可能。據(jù)最新消息，近期國內(nèi)電商市場競爭愈發(fā)激烈，不少新興電商平臺憑借創(chuàng)新的商業(yè)模式和優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，逐漸在市場中占據(jù)一席之地。