跨境電商大賣們的并購之路

并購在商業(yè)領域呈現(xiàn)出多樣形態(tài)，包括借殼上市、整合式并購、生態(tài)并購以及防御性并購、跨界并購等。其中，借殼上市是企業(yè)擴大規(guī)模、實現(xiàn)上市的一種途徑。比如順豐在2017年2月，借助“鼎泰新材”殼公司順利上市，這反映出企業(yè)在發(fā)展過程中對于資金的需求以及上市渠道的選擇。而吉利并購沃爾沃，被視為“蛇吞象”之舉，吉利不僅借此擴大了規(guī)模，還借助沃爾沃品牌打響了自身知名度，拓展了海外市場，這顯示出并購在企業(yè)品牌提升和市場拓展方面的積極作用。

Facebook為保住社交平臺龍頭位置，于2015年開出190億美元天價并購Whatsapp，這體現(xiàn)了并購的防御性作用，即通過并購來抵御市場競爭，穩(wěn)固自身行業(yè)地位。

跨境電商賣家在經(jīng)營過程中面臨著諸多資金問題，庫存占用大量資金是其中之一。前不久，一家月銷售額100萬美元的精品賣家，卻保持著450萬美元的月庫存量，庫存資金周轉率剛過20%，可見庫存管理對于跨境電商賣家來說是個大麻煩。資金壓在貨物上，融資便成了維持運作的必經(jīng)之路。

跨境電商大賣們近年來紛紛踏上并購融資之路。2014年，“百圓褲業(yè)”并購“環(huán)球易購”后更名為“跨境通”；2017年，“價之鏈”65%的股份以10億價格被“潯興拉鏈股份”并購；2018年，“通拓”以29億元被“華鼎股份”并購；如今，“澤寶”與創(chuàng)業(yè)板上市公司“星徽精密”的并購也在緊鑼密鼓地進行中，不過2018年，“薩拉摩爾”的并購案卻因“時機不成熟”被迫終止。

下面來看看跨境電商并購中的一些主要案例。

先說說“有棵樹”&“天澤信息”。天澤信息產業(yè)股份有限公司成立于2000年，2011年在深交所上市。公司專注于提供產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)IT服務，形成了“現(xiàn)代制造”“公共服務”“海外及投資”三大業(yè)務群，其主打產品多圍繞運輸、工程機械類打造軟件服務，屬于物聯(lián)網(wǎng)IT行業(yè)?！坝锌脴洹边x擇被并購，最大目的是融資。有棵樹CFO李志強表示，并購重組完成后，有棵樹將獲得強大資本支持，引入上市公司規(guī)范的財務、內控等管理制度，進入新的發(fā)展階段?！疤鞚尚畔ⅰ眲t表示，將借助“有棵樹”在跨境電商行業(yè)的競爭優(yōu)勢，加快在跨境行業(yè)的布局，以優(yōu)化公司業(yè)務結構，新增利潤增長點，提高盈利水平，實現(xiàn)戰(zhàn)略目標。據(jù)悉，此次并購還存在一份三年10億元利潤的對賭協(xié)議。巧合的是，宣布并購完成的同一天，美國宣布退出萬國郵政，這給“有棵樹”帶來了不小的壓力。有意思的是，“天澤”完成并購后，總市值才33.48億元，而收購“有棵樹”的對價是34億元，這給人一種借殼上市的感覺。

再看看“通拓”&“華鼎股份”。義烏華鼎錦綸股份有限公司是中國A股主板上市企業(yè)，始創(chuàng)于2002年，已形成差別化錦綸6長絲、跨境電商雙主業(yè)、多元化、集團化發(fā)展模式。

“價之鏈”&“潯興股份”方面，福建潯興拉鏈科技股份有限公司主營業(yè)務為生產和銷售SBS牌系列拉鏈、精密模具、金屬和塑料沖壓鑄件，是中國拉鏈行業(yè)產品品種規(guī)格齊全、配套設施完善的生產制造基地。

“澤寶”&“星徽精密”中，廣東星徽精密制造股份有限公司致力于打造全球高品質家居五金產品。據(jù)悉，星徽精密當前市值為14.5億，而標的澤寶股份估值15.3億；2017年，上市公司星徽精密營業(yè)收入5.26億，標的澤寶股份營業(yè)收入17.43億，是上市公司收入體量的3倍多，不過創(chuàng)業(yè)板據(jù)說不能借殼上市，這個并購有點讓人費解。

“環(huán)球易購”+“帕托遜”&“跨境通”，跨境通寶電子商務股份有限公司前身是創(chuàng)立于1995年的百圓褲業(yè)，前期主要經(jīng)營服裝零售業(yè)務，如今其業(yè)務超過60%是跨境出口。

最近，“價之鏈”與“潯興股份”就并購的對賭協(xié)議一事鬧得沸沸揚揚，讓我們看到了并購帶來的風險。2017年，上市公司潯興股份以支付現(xiàn)金的方式購買深圳跨境大賣價之鏈65%股權，交易對價為101399萬元。交易條款要求價之鏈負責經(jīng)營的股東承諾，2017年、2018年、2019年，公司扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別不低于1億元、1.6億元和2.5億元。如業(yè)績補償期內價之鏈累積實現(xiàn)凈利潤數(shù)低于累積承諾凈利潤數(shù)的，業(yè)績承諾方需以現(xiàn)金方式向上市公司支付補償。前海帕拓遜在對賭協(xié)議的表現(xiàn)上超額完成任務，從2015年1月接受上市公司跨境通A輪投資1224萬開始，每年都做利潤對賭，截止2017年11月底，已連續(xù)3年超額完成利潤?？缇畴娚藤u家進行的并購，常常會伴隨一份對賭協(xié)議，在其他行業(yè)，業(yè)績對賭并非常態(tài)，而在跨境電商行業(yè)，卻是必備條款，而且對賭的是利潤。

融資渠道眾多，跨境電商大賣們?yōu)楹纹珢鄄①從?？那是因為跨境電商大賣們所需的資金體量，平常的融資難以滿足，并購“賣身”成了最有效的融資途徑。盡管存在對賭協(xié)議等諸多風險，但富貴險中求，當初選擇進入跨境行業(yè)，何嘗不是冒著巨大不確定風險前行呢。（來源：姜太公書屋）