近日，Coupang的股價(jià)相較過(guò)去52周內(nèi)，已經(jīng)下跌了高達(dá)62%。

在韓國(guó)零售市場(chǎng)中，Coupang占有一席之地，其市場(chǎng)份額相當(dāng)可觀。不僅如此，Coupang還在積極進(jìn)軍日本、新加坡等其他亞洲市場(chǎng)。在疫情期間，全球電商市場(chǎng)迎來(lái)了空前的發(fā)展機(jī)遇期，但隨之而來(lái)的“副作用”也日漸顯現(xiàn)。隨著各大電商平臺(tái)盲目擴(kuò)張，近期各大零售巨頭的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)也逐漸顯露出疲態(tài)。即便是實(shí)力雄厚的亞馬遜，在電商領(lǐng)域也難以獲取可觀的利潤(rùn)。最近披露的Q2財(cái)報(bào)顯示，其利潤(rùn)主要來(lái)源于AWS和廣告業(yè)務(wù)，而原本在電商領(lǐng)域的“領(lǐng)頭羊”地位反而拖了后腿。

Coupang旗下有多個(gè)業(yè)務(wù)線，包括Rocket Wow（類似于亞馬遜Prime會(huì)員的次日達(dá)服務(wù)）、Rocket Fresh（生鮮配送服務(wù)）以及Eats（外賣配送服務(wù)）。由于公司的起點(diǎn)相對(duì)亞馬遜來(lái)說(shuō)并不占優(yōu)勢(shì)，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的摸索才逐漸走向盈利的道路。根據(jù)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，Coupang的股價(jià)表現(xiàn)低迷也是情理之中的事情。

在盈利能力方面，Coupang的商業(yè)模式與亞馬遜有所不同。Coupang向賣家收取的是一定比例的傭金費(fèi)用，這為賣家提供了成本的可控性。盡管Coupang在韓國(guó)電商市場(chǎng)中的份額占據(jù)了約20%，但該公司預(yù)計(jì)其市場(chǎng)份額還將有所提升。目前韓國(guó)零售市場(chǎng)的市值巨大，預(yù)計(jì)將在未來(lái)以一定速度實(shí)現(xiàn)年增長(zhǎng)。韓國(guó)還是世界第六大電商市場(chǎng)，規(guī)模不斷擴(kuò)大，預(yù)計(jì)未來(lái)將保持高速增長(zhǎng)。

目前，Coupang的毛利率約為20%，相較于普通零售的25%左右和大多數(shù)零售商的50%左右略低。為了維持毛利率在行業(yè)平均水平附近，Coupang可能需要調(diào)整售價(jià)策略。該公司最大的優(yōu)勢(shì)在于其不持有庫(kù)存，依靠物流、倉(cāng)儲(chǔ)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與大型倉(cāng)儲(chǔ)式商場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，在成本上具有優(yōu)勢(shì)。

就市值和前景而言，Coupang當(dāng)前面臨著營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為負(fù)的問(wèn)題，這無(wú)疑是讓投資者頭疼的事情。盡管如此，該公司手握約36億美元的現(xiàn)金儲(chǔ)備，為其在可預(yù)見的未來(lái)提供了資金支持。在評(píng)估公司時(shí)，投資者常常使用市盈率（P/S）等指標(biāo)。對(duì)于Coupang而言，其P/S目前處于1.2至1.4倍的區(qū)間內(nèi)，而亞馬遜的P/S為2.3倍，這主要得益于AWS的盈利貢獻(xiàn)。

Coupang的管理層再次強(qiáng)調(diào)了公司的毛利率將實(shí)現(xiàn)43%的年增長(zhǎng)目標(biāo)，并預(yù)計(jì)在2022年底前實(shí)現(xiàn)EBITDA盈利。盡管通貨膨脹是一個(gè)不可忽視的問(wèn)題，但Coupang正努力確保供應(yīng)鏈的高效運(yùn)行以減輕其消極影響。管理層對(duì)向日本及中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)擴(kuò)張的前景保持樂(lè)觀態(tài)度。一些大型機(jī)構(gòu)投資者和對(duì)沖基金也開始將目光投向Coupang股票。

（內(nèi)容綜合自日韓市場(chǎng)觀察與分析平臺(tái)）